穩(wěn)定的資產(chǎn)盈利能力
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以重慶市區(qū)的供排水為主,目前具備193萬(wàn)噸/日供水能力和204萬(wàn)噸/日污水處理能力,盈利能力較為穩(wěn)定。未來(lái)供水能力還有增長(zhǎng)空間,同時(shí)凈資產(chǎn)收益率不到8%-10%的水平,自來(lái)水存在調(diào)價(jià)空間。污水處理業(yè)務(wù)收益率較高,2014年進(jìn)入新的調(diào)價(jià)周期,有處理費(fèi)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn),但由于水量穩(wěn)定增長(zhǎng),預(yù)計(jì)下調(diào)對(duì)利潤(rùn)影響不會(huì)太大。
高分紅收益率保障安全邊際
公司每年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入超過(guò)20億元,2013年底在手現(xiàn)金超過(guò)47億元。同時(shí)公司每年穩(wěn)定分紅比例超過(guò)65%,按照目前的市值測(cè)算,分紅收益率高達(dá)4.32%。在滬港通的大背景下,公司作為估值最低的水務(wù)公司或得港資青睞。
重慶國(guó)企改革可能助推公司成長(zhǎng)
重慶國(guó)資力推混合所有制改革,5月8日重慶國(guó)資委推出方案后,5月16日公司接大股東通知曾公告大股東層面或通過(guò)股權(quán)出資方式將公司部分股權(quán)劃與大股東與蘇伊士,國(guó)開金融,新創(chuàng)建,青島新天地等組成的合資公司。我們預(yù)計(jì)大股東層面的變化短期除可能的股權(quán)變更外,對(duì)上市公司并無(wú)直接影響,但在國(guó)企改革的大背景下,上市公司有望從多個(gè)層面受益:1)混合所有制企業(yè)持股上市公司,可能為上市公司治理結(jié)構(gòu)和考核激勵(lì)帶來(lái)改善;2)混合所有制企業(yè)未來(lái)布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)大平臺(tái),未來(lái)上市公司可能獲得混合所有制平臺(tái)企業(yè)的支持。
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